Las finanzas conductuales y su papel en el mercado de valores

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificación: 2023-12-17 10:24

Este tema es bastante nuevo. Es un área que aún no ha sido completamente explorada. Por lo tanto, todavía es imposible decir que se ha puesto fin aquí y uno puede estar seguro de la información recibida. ¿Por qué? ¿Cuál es esta dirección? ¿Qué libros puedes leer sobre el tema?

Introducción

La diferencia entre las finanzas conductuales y las tradicionales es:

1. Percepción objetiva de la información.
2. Aproximación adecuada a las previsiones.

En pocas palabras, algunos economistas utilizan indicadores específicos, mientras que otros creen que no se pueden evitar los errores en las previsiones. La segunda opinión pertenece a los partidarios de la economía del comportamiento. Creen que esto se debe a la posibilidad de cometer errores cuando son las personas las que hacen las predicciones. Después de todo, en este caso, debe usar su memoria y, reproduciendo la adopción de ciertas decisiones, confiar en sus datos.

Al mismo tiempo, a la gente no le gusta mucho aplicar un análisis lógico de la información disponible. Esta situación conduce aocurrencia de errores. Para minimizarlos mediante la contabilidad, se inventó la teoría de las finanzas conductuales. Es más probable que las personas se guíen por las emociones en lugar de la lógica. Por lo tanto, la psicología de los inversores tiene una mayor influencia en el precio de las acciones que los indicadores fundamentales.

La investigación de Amos Tversky y Daniel Kahneman debe tomarse como base para considerar este tema. Sus ideas y argumentos han atraído a un gran número de economistas del comportamiento. Estos colegas han demostrado repetidamente que una persona procesa datos de manera ineficiente. La gente tiende a tomar decisiones ridículas y rápidas. Esto es mucho más común que las conclusiones lógicas y sin prisas basadas en la adecuación y la objetividad. Entonces, entre los comerciantes, es más común comprender el mercado a través de la fe en lo mejor. Junto con la memoria del pasado y trazando paralelos, teniendo en cuenta las señales, que no son garantía de la realización de la previsión esperada por el trader.

Acerca de los modelos utilizados en la previsión

Como era de esperar, tratar de prever el futuro no está exento de desafíos. Después de todo, existe una relación extremadamente estrecha entre el comportamiento y los movimientos. Predecir la psicología de la multitud no es fácil. Este tema ha sido estudiado desde la década de 1940. Nadie ha sido capaz de lograr resultados significativos en la predicción del comportamiento de los mercados financieros. Pero los intentos no se detienen. Los entusiastas todavía están tratando de lograr el éxito en la creación de modelos matemáticos complejos que les permitan predecir situaciones con precisión. Mucha gente cree en la realidad de este enfoque. Al mismo tiempo, la psicología retrocedeal fondo.

Entonces, ¿cómo toma decisiones nuestro cerebro? Las finanzas conductuales, aunque se encontraron con cierto escepticismo, todavía merecen atención. Como punto interesante, se desea citar un pequeño hecho: el psicólogo y fisiólogo cognitivo mencionado anteriormente, Daniel Kahneman, recibió el Premio Nobel de economía en 2002. Al mismo tiempo, se destaca seriamente entre todos los que tuvieron el honor de recibirlo solo por su especialización. Por supuesto, la presencia de un premio no puede probar que una teoría sea genuina. Pero fue el primer paso hacia el reconocimiento mundial. Pero, en general, este tema se remonta a 1985, cuando las finanzas conductuales surgieron como ciencia.

Se supone que el uso de su información permite tener en cuenta el carácter irracional de las actividades de los inversores en condiciones de mercado, explicando el comportamiento de los objetos en situaciones en las que los dogmas clásicos no pueden dar una explicación clara. Y como resultado, será posible hacer frente a los resultados negativos de los juicios erróneos, así como a las ilusiones de percepción. También es posible, con cierto éxito, anticipar las acciones de otros participantes del mercado, desarrollar una estrategia de inversión efectiva y lograr el máximo efecto del capital canalizado e invertido.

Desarrollo de seguimiento

No es necesario pensar que si se publicó el primer artículo, inmediatamente las finanzas conductuales en la bolsa de valores comenzaron a recuperar rápidamente la actividad. Muchos expertos se han encontrado con la imposibilidad de explicar muchos de los fenómenos quetienen lugar en los mercados financieros. Las teorías clásicas simplemente no les permitieron encajar dentro del marco existente. Al mismo tiempo, la idea sobre el aspecto conductual, expresada al mismo tiempo, atrajo a muchas personas. Por lo tanto, se inició un estudio más detallado de la relación entre la eficacia de las actividades financieras y económicas y las características personales de las personas.

Por el momento, se ha creado más de una teoría de las finanzas conductuales. Su objetivo es explicar numerosos hechos cuando los enfoques clásicos difieren de la práctica. Entre toda la diversidad, cabe señalar que las siguientes teorías se consideran las más prometedoras:

1. Perspectiva.
2. Comportamiento de los inversores en el mercado de valores.
3. Comercio de ruido.
4. La influencia de las cualidades psicológicas de un comerciante en la eficiencia de las transacciones.

Vale la pena considerar estas teorías y autores. Las finanzas conductuales no se limitan a ellos. Pero, sin embargo, son las formaciones más interesantes y completas. Aunque algunos pensadores también merecen mención, por ejemplo, G. Simon. Las finanzas conductuales y los inversores eran de gran interés para él, aunque durante los años de su trabajo esto no se sospechó mucho, porque aún no se habían formado como una ciencia separada. Sin embargo, fue galardonado con el Premio Nobel por su investigación.

Teoría de las perspectivas

Iniciado por Morgenstern y Neumann en 1944. Luego formularon la teoría de la utilidad esperada. Ahora subyace a un gran número de modelos financieros. Pero para los comerciantesElla no es de interés principal. En el marco del tema es de suma importancia la teoría de las expectativas racionales, la cual es un agregado que explica el comportamiento de las entidades económicas a nivel macro.

Según las hipótesis anteriores, la formación de las expectativas de las personas no se realiza sobre la propia experiencia, sino sobre el uso de la información proporcionada. Por ejemplo, el gobierno declara que tomará todas las medidas necesarias para combatir la inflación. Las personas deben al mismo tiempo transformar sus propias expectativas de acuerdo con la información recibida. Casi de inmediato, surgieron muchas críticas que cuestionaban la universalidad de tales suposiciones.

La más influyente en este sentido es la teoría de la perspectiva, que fue elaborada por Kahneman y Twerki y presentada al público en 1979. Se utiliza para explicar y predecir el comportamiento de los inversores bajo riesgo e incertidumbre. La teoría prospectiva sostiene que los participantes del mercado no se comportan racionalmente. Es un ejemplo de análisis descriptivo más que normativo. Al mismo tiempo, el hecho de que se base en los resultados obtenidos de cientos de experimentos no permite abandonarlo.

Sobre los resultados de la investigación

¿A qué conclusiones llegaron Kahneman y Twerky después del trabajo? Encontraron que los sentimientos de los individuos a partir de las adquisiciones y pérdidas de cantidades monetarias iguales en valor absoluto no son simétricos. ¿Qué significa? El placer de una persona por adquirir mil dólares es mucho menor que la frustración de perderlos. Al mismo tiempo, el deseo de evitar la pérdida está débilmente asociado convoluntad de evitar el riesgo. Esto conduce a un resultado interesante.

Así, evitando pérdidas en la vida real, las personas arriesgan mucho menos que si la actividad se realiza dentro de un marco estrictamente racional y busca maximizar la utilidad en la ejecución de las acciones. La teoría de las perspectivas también promueve la opinión de que las personas tienden a juzgar mal las probabilidades. Como resultado, las finanzas conductuales y los bonos tienen valores no racionales. Por ejemplo, se subestima la probabilidad de eventos que casi se garantiza que ocurrirán en el futuro, o viceversa. También es posible que algo se considere algo que nunca sucederá. Aunque existe la posibilidad de su implementación (aunque pequeña). Todo esto contribuyó a la formación de las disposiciones principales:

1. La utilidad de cada resultado debe incluir una estimación de su probabilidad correspondiente. Al mismo tiempo, es necesario hacer un ajuste por la actitud de las personas frente al riesgo.
2. Introducción a la función de coste. Está determinado no por el bienestar final del sujeto, sino por valores, que en un caso particular son “pérdidas” y “ganancias”, que se separan por “puntos de indiferencia”.

La teoría de las perspectivas se utiliza para explicar un gran número de anomalías que se pueden encontrar en el mercado. Los ejemplos más ilustrativos son:

1. Efecto de predisposición.
2. Mayor prima de riesgo.
3. La elasticidad precio asimétrica de la demanda.

Teoría del comportamientoinversionistas en el mercado de valores

Comencemos el próximo desarrollo. Su formación comenzó con Mercados ineficientes de Shleifer: una introducción a las finanzas conductuales. Analiza una gran cantidad de evidencia tanto de la reacción insuficiente como de la reacción excesiva de los inversores a los nuevos datos. ¿Cuándo podría ser?

Se observa una reacción insuficiente en casos de datos negativos, cuando las cotizaciones bajan menos de lo que deberían. En otras palabras, las acciones de la empresa están sobrevaluadas. Su adquisición trae al inversor una pérdida. Una reacción exagerada ocurre cuando, después de una serie de flujos de datos positivos, el precio sube excesivamente. Y la propiedad está sobrevalorada. Al mismo tiempo, trae pérdidas a sus dueños. Los cambios son impulsados por la información pública.

La evidencia de una reacción insuficiente o excesiva proviene de numerosas observaciones realizadas desde la década de 1970 por varios expertos. Por ejemplo, Logran, Cutler, Poterb, Summers y muchos otros los recibieron para refutar o confirmar la hipótesis del mercado eficiente. Shleifer propuso un modelo según el cual es posible describir el proceso de formación de una opinión entre los inversores sobre las acciones de determinadas empresas. Se basa en dos factores:

1. Pensamiento conservador.
2. Mal uso de los modelos de la teoría de la probabilidad en la práctica.

¿Cómo se manifiestan? El efecto del conservadurismo radica en la insuficiente reacción de los inversores ante la recepción de información negativa, lo quedebe conducir a una revalorización de las acciones. La supervisión del comportamiento en el mercado financiero ha demostrado que las malas noticias que no se corresponden con las percepciones predominantes son mal recibidas. Por lo tanto, la reacción se retrasa o se limita. El mal uso de los modelos de la teoría de probabilidades en la práctica es que, al tener una serie de buenas noticias sobre la empresa, los inversores piensan que la tendencia positiva continuará en el futuro. Pero si la creencia se sustenta solo en esto, entonces el resultado es solo una revalorización de los activos y una disminución de los ingresos de sus propietarios.

Teoría del comercio de ruido

Se ofreció por primera vez al mundo en 1968. Sus principales disposiciones fueron formuladas en la obra de Black "Noise". Summers, Bradford, Shleifer, De Long llevaron a cabo un mayor desarrollo de la teoría. ¿Cuál es su esencia?

Trabajar en el mercado de valores, cuando el ruido (rumores, información no verificada, etc.) se utiliza como base para tomar una decisión, se contrapone a un enfoque que se basa en información confiable y oportuna. ¿Cómo se ve en la práctica? Cuando los participantes del mercado se guían en sus acciones por datos y rumores no verificados, usan el consejo de pseudo-expertos, esto significa que son comerciantes de ruido. Hacen tratos. En este caso, el ruido se toma como dato exacto, aunque no lo es. En otras palabras, su comportamiento no es racional.

A menudo la actividad se lleva a cabo porque, como dijo Black, "les gusta comerciar". Es este factor el que contribuye al aumento de la actividad. Porque si los precios de mercado fueran siempre el resultado deinformación adecuada y confiable, entonces en este caso es difícil obtener ganancias adicionales. Y el comercio de acciones tal como es habría perdido todo significado.

Pero los efectos en cuestión no terminan ahí. Las finanzas conductuales en el marco de esta teoría sugieren que debe haber participantes racionales. Para su designación, se utiliza la frase "comerciantes de información". Como regla general, los primeros tienen pérdidas, mientras que los segundos obtienen ganancias. Al mismo tiempo, los comerciantes de información toman en cuenta el comportamiento de sus colegas "ruidosos" y tienden a interactuar más con ellos que con sus competidores racionales. Esta teoría contradice casi todas las disposiciones más importantes de las finanzas clásicas. Pero la práctica bursátil encaja tranquilamente en su marco, aunque el comportamiento del mercado en sí es impredecible.

La teoría de la influencia de las cualidades psicológicas de un comerciante en la eficiencia de las operaciones realizadas

Al realizar una investigación en los mercados de Canadá y Estados Unidos, se estableció una correlación estadísticamente significativa entre un conjunto positivo de cualidades psicológicas de una persona y el éxito de su actividad profesional.

Según esta teoría, el éxito acompaña a quienes tienen un conjunto de las siguientes cualidades:

1. No hay ningún deseo de controlar el mercado y someterlo.
2. Siente la barrera del riesgo individual - los valores límite que puede asumir. Es decir, el número máximocapital que se puede apostar sin consecuencias fatales.
3. Toma decisiones bien pensadas y adecuadas, incluso cuando las cosas no salgan según lo planeado.
4. Tiene en cuenta la selectividad (selectividad) de la memoria y la percepción.
5. Es capaz de reconocer un estado de estrés y desarrollar mecanismos de protección frente a las acciones precipitadas que se puedan realizar en él.
6. Tiene una autoestima adecuada.
7. Puede tener en cuenta la influencia de tendencias, predisposiciones y actitudes negativas.
8. Evita el apego psicológico al uso de instrumentos financieros específicos.
9. Puede renunciar a las ganancias a corto plazo para ganar a largo plazo.
10. Tiene perseverancia y paciencia.
11. Puede planificar el desarrollo de varios escenarios, a menudo opuestos, en el mercado de valores.
12. Sabe enfocarse en un objetivo y actuar constantemente para lograrlo en base a la decisión tomada.
13. Tiene las habilidades para trabajar con grandes cantidades de información para evitar la sobrecarga psicológica.
14. Sin adicción psicológica al trading.

Para referencia: selección de literatura

Las finanzas conductuales, a pesar de su relativa novedad, son un tema bastante amplio. Y encajar absolutamente todo dentro del marco de un artículo es un asunto difícil.

Y para aquellos que quieran saber más, bastará con un libro de texto completo. Las finanzas conductuales han sido bien estudiadas. estan bien consideradosen los siguientes escritos:

1. Nikolay Rudyk: "Finanzas conductuales, o entre el miedo y la codicia". Este libro muestra muy bien cómo la naturaleza irracional de una persona afecta el proceso de toma de decisiones. Se considera cómo las ilusiones afectan el proceso de pensamiento y conducen a errores sistemáticos. Rudyk en Behavioral Finance se centra en la confianza excesiva en uno mismo. Además del delirio de "mano caliente", el efecto de disposición y muchos otros factores que solo crean problemas.
2. Sergey Filin: “Finanzas conductuales. Inversores, empresas, mercados”. Este es un trabajo extenso que cubre el tema de la evolución de las actitudes, la psicología del riesgo, el problema de la ineficiencia, los mecanismos de valoración de activos y mucho más. Esto le permitirá sentar una base sólida para una actividad exitosa si aprende y aplica el material disponible en el libro. Las finanzas conductuales y el material de este documento serán de interés para los comerciantes. Especialmente para aquellos que tienen que trabajar con activos e influir en el apoyo legislativo y regulatorio.
3. Semyon Bogatyrev: “Finanzas conductuales. Tutorial". Este libro explora los orígenes del campo, alejándose de la dirección tradicional, describiendo las herramientas utilizadas y mostrando cómo se pueden utilizar en la práctica en valoración, contabilidad, elaboración de presupuestos y comercio.

Pero las finanzas conductuales no terminan ahí. El libro puede brindar una comprensión teórica básica de la situación, pero solo la práctica ayudará a comprender completamente todo en los detalles más pequeños.

Críticaresúmenes bajo consideración

Mirando todo de una manera puramente positiva, uno puede pasar por alto los aspectos negativos. ¿Cuál es la crítica de la teoría de las finanzas conductuales? En primer lugar, dan el siguiente argumento: los agentes económicos actuantes prefieren actuar racionalmente. El comportamiento observado en los experimentos tiene una aplicación limitada en situaciones de mercado. Después de todo, la competencia estimula el comportamiento más racional.

Varios investigadores también llaman la atención sobre el hecho de que los desarrollos existentes en finanzas conductuales solo pueden usarse en problemas únicos similares a los que los participantes en experimentos o encuestas tienen que resolver. Además, existe cierto escepticismo hacia las herramientas de investigación utilizadas. Después de todo, lo más importante es la ventaja revelada, y no la nombrada, como es el caso de la teoría en consideración. Además, no se olvide de los riesgos de la preferencia del sistema.