Rendimiento al vencimiento: métodos de cálculo, fórmula, indicadores, ejemplos

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificación: 2023-12-17 10:24

Los inversores profesionales a menudo hablan de cómo un bono tiene un alto rendimiento al vencimiento y el otro tiene un bajo rendimiento. Con base en este juicio, deciden si comprar un valor en particular. Para un principiante en el negocio de las inversiones, la ignorancia y la incapacidad para determinar el rendimiento al vencimiento y calcular los riesgos pueden resultar en pérdidas de capital.

Cupón o bono de descuento: ¿cuál es la diferencia

Existen dos tipos principales de bonos según el método de obtención de ingresos: cupón y descuento. La diferencia entre el primero y el segundo es que los bonos con cupón se pagan dos veces. La primera vez en el cupón y la segunda vez completamente en papel. Un bono de descuento es un valor que se vende a un precio inferior a la par, es decir, el propietario de dicho papel recibirá ingresos en forma de la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

El nivel de rendimiento de los bonos de cupón y de descuento depende del precio al que se compraron, cuál es su valor nominal. Se supone que los pagos se realizarán dentro del período especificado.completamente, sin importar cuál era la situación en el mercado antes, a qué precio se vendieron.

Bonos públicos y corporativos

El rendimiento al vencimiento de un bono se puede calcular y pagar en rublos o en moneda extranjera (Eurobonos). Los más seguros (libres de riesgo) son los títulos públicos emitidos por la Tesorería de la Federación, ya que en todo caso se realizarán pagos sobre ellos. El gobierno puede imprimir dinero en cualquier momento y aumentar los impuestos para pagarlo. Los bonos del gobierno se emiten con vencimientos de 1, 2, 5, 10 y 20 años.

Los bonos pueden ser emitidos no solo por el Tesoro Federal, sino también por algunas grandes empresas privadas o corporaciones. Esto hace posible atraer fondos a una tasa de interés más baja que la que ofrecen los bancos. El rendimiento de dichos bonos suele ser más alto (debido al mayor riesgo) que el de los títulos públicos. Se emiten con vencimientos que van desde unos pocos meses hasta tres años.

Dónde y cómo puedo comprar bonos

Un inversionista puede comprar títulos de deuda en sucursales bancarias, en la bolsa de valores, de personas físicas o jurídicas que los venden fuera de la bolsa de valores. Se pueden adquirir durante una visita personal a la institución en taquilla oa distancia utilizando modernos medios de comunicación. Los bonos pueden ser tanto documentales como no documentales.

La mayoría de las veces, los valores se compran en el banco al tipo de cambio actual o alla orden del inversionista o corredor. Hay que distinguir entre especulación e inversión. La especulación se lleva a cabo con el objetivo de revender un título y obtener una ganancia de la diferencia de cambio, mientras que el especulador puede tomar un préstamo para comprar títulos. Las inversiones significan la compra de bonos y otros valores en una cartera de inversiones para el almacenamiento a largo plazo, hasta el pago total de la deuda por parte del prestatario.

Cómo se calcula el rendimiento de un bono simple

Calcular el rendimiento al vencimiento de un bono descontado es bastante simple. La fórmula para calcular es la siguiente:

Rendimiento=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, donde:

Tsn - valor nominal (ventas).

CPU - precio de compra.

Cdn - cuántos días f altan para el vencimiento del bono.

Como se desprende de la fórmula, la tasa de rendimiento al vencimiento no es un valor fijo, sino que depende del precio al que se cotizan los valores en el mercado, así como del vencimiento. Cuanto más largo sea el plazo del préstamo, menor será la tasa de rendimiento anual. Sin embargo, el valor de un título de deuda emitido se ve afectado no solo por la relación entre oferta y demanda, sino también por la política financiera del estado, que puede establecer un corredor de precios.

Por ejemplo, si el Tesoro ha establecido una tasa máxima del 8%, entonces esta es la tasa de rendimiento máxima permitida. Un inversor puede comprarlo a una tasa de rendimiento más baja, pero esto ya depende de la demanda del valor. Por ejemplo, un bono emitido al precio original de 920 rublos con un valor nominal de1000, se puede comprar a un precio no inferior al original. Comprarlo a un precio superior al valor nominal no tiene sentido.

Tampoco tiene sentido comprar bonos con vencimientos mucho más largos que un año. De la fórmula anterior, se puede ver que en este caso, el porcentaje de ingresos disminuirá significativamente.

Fórmula para calcular un valor especulativo

Si no se compra con fines de inversión, sino para revenderlo, la rentabilidad (pérdida) se calcula de la siguiente manera:

Rendimiento=(precio de venta - precio de compra) / precio de compra.

Un número negativo significa una pérdida en la operación. Este desarrollo rara vez ocurre. Las pérdidas en transacciones con bonos ocurren con mayor frecuencia debido a la inexperiencia del especulador o inversor, por su impaciencia o cuando el propietario del bono necesita dinero con urgencia.

Ejemplo de cálculo

Se compraron 200 bonos del gobierno a un precio de 936 rublos cada uno. El valor nominal es de 1000 rublos. Los bonos son simples, sin cupón. Vencimiento 1 año.

Cálculo.

El rendimiento al vencimiento de los bonos comprados fue:

Rendimiento=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, que es 6,8%.

Los ingresos por la compra de 200 bonos ascendieron a 12.720 rublos.

Sin embargo, esto no es suficiente para calcular el nivel de rentabilidad y la rentabilidad de las inversiones. Es necesario comparar el rendimiento al vencimiento anual de los bonos y la tasa anual de los depósitos bancarios y la tasa de inflación. Esto se hace con el fin de evaluarqué tan arriesgado se justifica comprar un bono. En el momento del cálculo, la tasa bancaria sobre los depósitos en Sberbank por un período de 1 año era del 3,5 % y la tasa de inflación (según Rosstat) era del 4,5 %. Esto significa que el rendimiento del bono es superior a estos dos indicadores y la inversión es una inversión rentable de capital.

Rendimiento de bonos de cupón cómo averiguarlo

El rendimiento al vencimiento de los bonos con cupón se calcula en función de si fue con un cupón roto (es decir, con una prima pagada). o el dueño anterior no lo usó. Tenga en cuenta que los bonos de cupón son más caros que los bonos de descuento, por ejemplo, el precio de un papel con un valor nominal de 1000 rublos puede ser de 980 rublos. Es decir, la ganancia de cada bono será de solo 20 rublos al año. Sin embargo, hay algunos matices aquí. Entonces, para los bonos de cupón, los pagos se realizan varias veces al año, lo que debe preguntar al comprar. Los pagos en la nominación de "Operaciones Actuales" se pueden realizar una vez al trimestre o cada seis meses. Además, los pagos se realizan cuando se cierra el bono de cupón.

Si se vende sin cupón (el dueño anterior ya lo usó), entonces la fórmula para calcular el rendimiento al vencimiento de un bono es exactamente la misma que para un título de deuda con descuento. Si hay un cupón, se utiliza la siguiente fórmula:

Rendimiento=(prima/precio de compra) + (valor nominal - precio de compra/precio de compra)^vencimiento en años)

Los bonos sin cupón suelen costar lo mismo que los bonos con descuento, aunque todo depende de la oferta y la demanda del mercado.

Un ejemplo de cómo calcular el rendimiento de un bono con cupón (con un cupón)

Un inversor ha comprado 150 bonos con un cupón mientras compilaba una cartera. El precio de mercado de cada uno es de 810 rublos más una prima de 150 rublos. El valor nominal es de 1000 rublos. El vencimiento es de 2 años, la prima se paga al final del primer año.

Decisión.

Los ingresos del bono (si la prima no se utiliza en el momento del canje) serán de 1150 rublos. La tasa de rendimiento de un bono de cupón al rescate de una transacción completada, junto con una prima, será:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Si el valor se compró después de que se pagó la prima o el dueño anterior rompió el cupón, entonces la tasa de rendimiento del bono con cupón será:

(1000 - 810/810))^2=5,5 % anual.

Como resultado, durante dos años, el propietario recibirá un total de 340 (150+190) rublos de ingresos de cada bono, o 51 000 rublos de fondos invertidos durante dos años de tenencia del bono. De estos, 28.500 rublos son ingresos sin bonificación.

Posibles riesgos

Los bonos se consideran valores libres de riesgo. Sin embargo, existe el riesgo de pérdida de capital (parcial o total). Este es el riesgo de quiebra del emisor (país default), inflación y devaluación de la moneda nacional. Un ejemplo sorprendente es la situación con el rublo ruso. Los inversores extranjeros no tienen prisa por comprar bonos del gobierno ruso denominados en rublos, ya que una fuerte depreciación del rublo llevó al rendimiento de la OFZ hasta el vencimiento.negativo. En la bolsa de valores, los bonos se venden con un rendimiento del 7-8 %, y el rublo ha caído frente al dólar y al euro un 20-25 % durante el año.

También existe el riesgo de mercado. Por ejemplo, un inversor compró un bono con descuento con un vencimiento de 1 año por 930 (precio nominal 1000 rublos), y dos horas después de la transacción, bajó de precio y comenzó a costar 870 rublos. Esto no significa que el rendimiento al vencimiento será menor (el inversor recibirá un valor nominal de 1000 rublos al final del plazo), pero el valor podría haberse comprado más barato y haber obtenido mayores ganancias.

Cómo calcular el riesgo

Se utilizan modelos matemáticos multifactoriales para calcular el riesgo. Para construir estos modelos, los inversores utilizan técnicas y métodos aplicables en estadística matemática y teoría de probabilidad. Al realizar cálculos complejos, se utilizan programas informáticos especiales. La esencia del análisis factorial es que los factores se resumen y, en función de su influencia total, se construye un pronóstico. Esto hace posible no solo determinar el rendimiento al vencimiento del bono, sino también predecir el desarrollo de eventos negativos, la probabilidad de incumplimiento o aumento de la inflación.

Factores que afectan los cambios en el rendimiento

Al calcular el riesgo de invertir en bonos del gobierno en el modelo factorial, se utilizan los siguientes indicadores:

• El nivel de crecimiento (disminución) del PIB del país durante el período del informe.
• Tasa de inflación.
• Deuda pública.
• Presencia o ausencia de conflictos en el territorioestado.
• El nivel de confianza pública en el gobierno (probabilidad de revolución o nacionalización de la economía).
• Disponibilidad de activos: empresas, minas, tierras de cultivo, etc.
• El nivel de desarrollo industrial del país.
• Estabilidad del tipo de cambio al que se denominan los pagos.
• Tasa de desempleo.

Estos no son todos los factores que se pueden utilizar en el análisis de riesgo de inversión. El inversor asigna un valor numérico de probabilidad a todos los factores enumerados. Por ejemplo, se esperaba que el nivel del PIB aumentara un 2%, pero creció un 4%. Esto significa que la producción y los ingresos fiscales en el país están creciendo, es decir, el estado emisor tendrá los fondos para pagar a los bonistas. Al calcular el riesgo de rendimiento futuro al vencimiento, la fórmula es la siguiente:

Riesgo=A1+A2+A3+…+An, donde A1, A2, …An son factores que afectan positiva o negativamente el atractivo de un objeto para la inversión. Como fuentes, utilizan datos estadísticos (del mismo Rosstat ruso) e información de agencias calificadoras.

Ejemplo de cálculo del nivel de riesgo

Los bonos del gobierno del país N están a la venta.

1. El crecimiento del PIB este año fue del 2 %, aunque se preveía un 3 %.
2. La facturación comercial de la facturación actual aumentó un 7%.
3. Los agricultores han sufrido pérdidas debido a la invasión de langostas este año. Se perdió una décima parte de la cosecha.
4. Inflaciónpara los bienes de consumo básicos fue solo del 2 % en lugar del 6 % previsto.
5. El índice de precios de acciones de grandes empresas y corporaciones aumentó 50 puntos o 2,2%.

Decisión.

Es necesario determinar el peso y nivel de influencia de cada factor en la estabilidad financiera del país N. En este caso, se utilizan dos enfoques: utilizan el aumento (disminución) porcentual que se produjo o asignan un participación de valor a cada factor (a discreción del inversionista). A continuación se muestra un ejemplo de cálculo del primer método, es decir, se suman los porcentajes y se restan los valores negativos.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8 %

Esto significa que hay más factores positivos que negativos. Pero esto es sólo en un ejemplo específico. De hecho, los inversores tienen que lidiar con aún más factores. Deben procesar una gran cantidad de información y utilizar varios índices para determinar la relación entre el rendimiento y el vencimiento y el riesgo de comprar un bono. Pero esta es la única forma de garantizar el almacenamiento seguro del capital.

Relación entre rentabilidad y riesgo

Como sabes, no hay grandes ingresos sin riesgo. Esto se aplica tanto a la actividad empresarial como a la inversión en valores. Los países que emiten OFZ con altos rendimientos al vencimiento tienden a tener problemas económicos. Dichos valores son baratos debido a la baja demanda de ellos por parte de los inversores.

Los altos rendimientos de los bonos no siempre significanrentabilidad del negocio. Los bonos del gobierno estadounidense, británico y japonés más rentables y seguros tienen bajos rendimientos y alta confiabilidad.