Evaluación de proyectos de inversión. Evaluación de riesgos de un proyecto de inversión. Criterios para la evaluación de proyectos de inversión

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificación: 2023-12-17 10:24

El desarrollo empresarial exitoso a menudo requiere que un empresario sea capaz de atraer inversiones. Él puede hacer esto usando una variedad de herramientas. Pero en muchos casos, la decisión del inversionista sobre si invertir o no en un negocio en particular se basará en un análisis independiente, una evaluación de las perspectivas de un proyecto en particular. ¿Qué criterios podrían estar involucrados?

Simplicidad y complejidad

La evaluación de proyectos de inversión, según muchos expertos, por un lado, está asociada al carácter multifactorial del estudio de una idea de negocio. Al mismo tiempo, no solo se pueden tener en cuenta las propiedades del concepto en sí, sino también los factores externos: el estado del mercado, los procesos políticos, etc. El atractivo de un proyecto de inversión se puede analizar desde el punto de vista de la personalidad del emprendedor, el nivel de elaboración del plan financiero. Por otro lado, toda la esencia de la investigación relevante, por regla general, se reduce a responder un conjunto de preguntas simples: ¿será rentable el proyecto, cuánto y cuándo esperar ingresos?

Los criterios universales que permitan determinar sin ambigüedades qué factores de análisis concretos inciden más claramente en la rentabilidad futura de una iniciativa empresarial aún no se han inventado ni siquiera entre los inversores profesionales. Sin embargo, las herramientas que se pueden utilizar para realizar una evaluación y análisis cualitativos de proyectos de inversión en una amplia gama de soluciones específicas son bastante accesibles. ¿Cuáles son los criterios con los que los inversores modernos evalúan las perspectivas de las ideas de negocio?

Criterios clave

En primer lugar, estos son indicadores que reflejan la eficiencia económica de las inversiones. En la "fórmula" aplicable al cálculo de cifras específicas para este criterio, hay dos "variables" básicas: la inversión real, así como la ganancia anual (a veces expresada en rentabilidad, es decir, en porcentaje). En algunos casos, los criterios para evaluar proyectos de inversión en esta "fórmula" se complementan con un aspecto como el período de recuperación. Es decir, si hablamos, por ejemplo, del primer año de hacer negocios, entonces el inversionista puede querer saber en cuántos meses el proyecto incluso llegará a cero. En general, podemos decir que la metodología de evaluación de proyectos de inversión está ligada al factor tiempo. Se analiza el conjunto de los criterios más importantes desde el punto de vista económico en relación con un período concreto.

Si consideramos los criterios para evaluar proyectos de inversión que están atados al tiempo, con más detalle, entonces podemosres alte su siguiente lista:

• valor actual neto;
• tasas de rendimiento internas y modificadas;
• tasa media e índice de rentabilidad.

¿Cuál es la ventaja de estos criterios? En casi todos los casos, el inversor recibe algún indicador numérico racional, que puede permitir comparar varios proyectos potenciales.

Modelo de negocio óptimo

Calcular las "variables" en relación a la "fórmula" que hemos dado anteriormente, o similares, el inversor intentará, analizando, en primer lugar, el modelo de negocio propuesto por el emprendedor. Es decir, estudiarlo para la disponibilidad de soluciones que puedan proporcionar el flujo de ingresos deseado en el período de tiempo que convenga al inversor y otras partes interesadas. Los principios para evaluar proyectos de inversión, basados en las especificidades del modelo de negocio, se basan en el uso de métodos especiales para calcular indicadores clave. Considéralos.

Cálculo de indicadores

En la práctica, el cálculo de indicadores, por regla general, se lleva a cabo utilizando métodos de descuento. Es decir, se toma el tamaño del capital medio ponderado o, si es más adecuado desde el punto de vista del modelo de negocio, la rentabilidad media del mercado en proyectos similares. Existen métodos de descuento basados en tasas bancarias. Es decir, se compara la rentabilidad del proyecto, como opción, con la rentabilidad al colocar una cantidad similar de fondos en un depósito bancario. Como regla general, tales indicadores para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión.también tienen en cuenta la inflación o procesos relacionados que reflejan la depreciación de activos que son especialmente importantes para el inversor.

Ahora pasemos de la teoría a la práctica. Consideremos cómo se lleva a cabo la evaluación de proyectos de inversión en el ejemplo del análisis de algunos de los criterios que hemos identificado anteriormente. Comencemos con el período de recuperación. Este es uno de los indicadores clave por los cuales se evalúan los proyectos de inversión. Si, por ejemplo, los otros criterios de las dos iniciativas comerciales comparadas son los mismos, generalmente se da preferencia a aquella en la que las inversiones "llegarán a cero" más rápido.

Análisis de recuperación

Este criterio es el intervalo de tiempo entre el momento del lanzamiento de un proyecto empresarial (o un tramo financiero de las inversiones de un inversor) y la fijación de un evento en el que el monto total de la ganancia neta acumulada sea igual al volumen total de las inversiones. Algunos expertos agregan una condición más: la tendencia que caracteriza la salida del negocio "a cero" debe ser estable. Es decir, si en algunos de los meses posteriores al inicio del negocio, la ganancia acumulada se volvió igual a las inversiones, y después de un tiempo los costos nuevamente excedieron los ingresos, entonces el período de recuperación no es fijo. Sin embargo, hay analistas que no toman en consideración este criterio o lo toman en cuenta en el marco de fórmulas complejas con un gran número de condiciones.

En qué casos el inversionista se inclina a tomar una decisión positiva con base en los resultados del análisis del períodovenganza? Los expertos distinguen dos casos principales. Primero, si, en relación con este período, se recibirá una utilidad igual o comparable a la tasa de descuento mínima sobre una base anualizada más rápido que en 12 meses. Es decir, en términos relativos, si en 10 meses de la ejecución del proyecto el inversionista recibe una rentabilidad del 15%, equivalente al 15% anual en el banco, preferirá invertir en el proyecto que abrir un depósito, por lo que en los 2 meses restantes, ante el hecho de la liberación de capital, invertirlos en otro lugar. En segundo lugar, la decisión de invertir en un negocio puede tomarse si el inversor considera aceptable el plazo de amortización, siempre que la evaluación de riesgos del proyecto de inversión no revele factores que puedan afectar a la disminución de la rentabilidad. Estos casos son principalmente típicos de economías con baja inflación y baja volatilidad del tipo de cambio (y, por lo tanto, con bajos intereses sobre los depósitos bancarios); entonces, los inversionistas están más dispuestos a considerar invertir en negocios reales, prestando más atención no solo a la rentabilidad, sino también a a los riesgos.

Sin embargo, la evaluación de los proyectos de inversión, basada únicamente en el período de recuperación, no es suficiente. Principalmente porque no tiene en cuenta la ganancia que se puede recibir después de que los ingresos superen los costos. Hablando en términos relativos, es muy posible que un inversionista, habiendo recibido el 15 % y retirado el capital, pierda la oportunidad de ganar otro 30 % durante el próximo año.

Valor actual neto

Como dijimos anteriormente,los indicadores para evaluar la efectividad de los proyectos de inversión incluyen un criterio como el ingreso actual neto. Es la diferencia entre los ingresos esperados y la inversión inicial en el negocio. Es decir, refleja cuánto puede crecer el capital total de la empresa. El inversor dará preferencia al proyecto en el que se espera que el valor presente neto para el mismo nivel de riesgo y para el mismo período de tiempo sea mayor. En este caso, es posible que no se tenga en cuenta el período de recuperación (aunque esto no sucede con frecuencia).

Tasa interna de rendimiento

Los indicadores anteriores para evaluar proyectos de inversión a menudo se complementan con un criterio como la tasa interna de retorno. La principal ventaja de esta herramienta es que se puede calcular el beneficio del inversor sin tener en cuenta la tasa de descuento. ¿Cómo es esto posible? El hecho es que la forma interna de devolución supone el cumplimiento de la misma tasa de descuento, pero al mismo tiempo, la cantidad de ingresos esperados coincidirá con la cantidad de fondos invertidos. En términos relativos, un inversor que haya invertido 100 000 rublos en un proyecto puede estar seguro de que recibirá al menos la misma cantidad después de un período de tiempo determinado, así como un "recargo" que le convenga, en función de la tasa de descuento seleccionada..

Norma Modificada

La estimación del atractivo de inversión del proyecto también puede complementarse con un criterio como la tasa interna de retorno modificada. Se puede aplicar si, por ejemplo, el valor presente neto resulta ser negativo (menor que el elegido).tasas de descuento), aunque otros indicadores son positivos. Por ejemplo, la tasa interna de retorno habitual. Es decir, en términos relativos, un inversionista, después de haber invertido 100 mil rublos en un período de tiempo específico, los devuelve con un recargo del 15% después de 10 meses de operación comercial, sin embargo, después de 24 meses, la rentabilidad general de la empresa es 1 -2%. En este caso, se hace necesario ajustar la rentabilidad interna, con base en los períodos en que los ingresos no alcanzan para cumplir con el criterio de la tasa de descuento, hasta fijar una pérdida neta. Por lo tanto, es importante que el inversor sepa: tal vez sea mejor para él invertir 100 mil rublos con interés en 10 meses y ganar 15 mil que enviar finanzas en circulación durante 24 meses y ganar solo 1-2 mil rublos

Índice de rentabilidad

La evaluación económica de los proyectos de inversión, por regla general, implica la inclusión en el análisis de un criterio como el índice de rentabilidad. Este parámetro le permite determinar cuánto, en promedio, recibirán todos los inversores (o el único, si todo el capital de la empresa es suyo) después de un período de tiempo específico, en función de la cantidad inicial de fondos dirigidos.

Criterios de calidad

Anteriormente hemos considerado criterios cuantitativos racionales mediante los cuales se puede realizar una evaluación financiera de un proyecto de inversión. Al mismo tiempo, también hay parámetros cualitativos. Son bastante difíciles de expresar en números (aunque en algunos aspectos, por supuesto, es posible). Pero a menudo no son menos importantes que las "fórmulas" que tienen en cuentalos parámetros que estudiamos anteriormente. ¿Qué criterios se pueden discutir? Los expertos identifican el siguiente conjunto de ellos.

En primer lugar, el proyecto empresarial estudiado debe ser equilibrado, tener en cuenta las condiciones objetivas del mercado, cumplir las metas planteadas. En segundo lugar, las intenciones y expectativas del empresario deben ser adecuadas a los recursos disponibles: personal, activos fijos, fuentes de financiación. En tercer lugar, debe realizarse una evaluación cualitativa de los riesgos del proyecto de inversión en la medida adecuada. En cuarto lugar, la empresa debe calcular el posible impacto de la implementación de una iniciativa empresarial en áreas no económicas: la sociedad, la política a nivel regional o municipal, el medio ambiente, analizar las consecuencias de la imagen.

Factores de beneficio

En realidad, ¿de dónde vienen los números que se sustituyen en las "fórmulas" para determinar los criterios racionales a partir de los cuales se puede realizar una evaluación del atractivo de inversión de un proyecto? Puede haber muchas fuentes de datos. Intentemos determinar cuál puede ser su naturaleza. Los expertos identifican dos grupos principales de factores que afectan las "variables" de las "fórmulas" en relación con los indicadores racionales: los que afectan el tamaño de las ganancias y los que afectan los costos. Sin embargo, esta clasificación es variable en el sentido de que el mismo factor puede aumentar simultáneamente los ingresos de una empresa y al mismo tiempo complicar el negocio de otra. Un ejemplo sencillo es el tipo de cambio del rublo. Su crecimiento es muy beneficioso para los exportadores - suslos ingresos en la moneda nacional rusa están creciendo. A su vez, los importadores tienen que pagar de más. Además del comercio de divisas, ¿qué otros factores se pueden citar?

Podría ser un aumento o disminución de la capacidad en un segmento de mercado específico y, como resultado, los volúmenes de ventas aumentarán o disminuirán. Como regla general, esto se debe a la aparición de nuevos jugadores en la industria, fusiones, quiebras, etc., en algunos casos, la política estatal. Otro factor es el crecimiento de los costos de la empresa por procesos inflacionarios, cambios en la estabilidad del mercado de proveedores y contratistas. Otro ejemplo es el impacto de los procesos tecnológicos: la introducción de ciertas herramientas de ventas o en producción puede afectar significativamente la dinámica general de ingresos en un negocio. Por regla general, los equipos más nuevos implican una reducción en el ciclo tecnológico. Como resultado, el producto llega al mercado más rápido. Una estimación del costo de un proyecto de inversión con una base productiva más avanzada puede resultar más alta que una que involucre el uso de equipos, aunque confiable, pero más conservadora en términos de la dinámica de producción de bienes.

Criterios adicionales

También existen indicadores para la evaluación de proyectos de inversión, que no son tanto de carácter económico sino que se basan, en mayor medida, en principios contables. Es decir, se estudia con qué eficacia se establece la contabilidad en la empresa, con qué regularidad se evalúa y vuelve a analizar el costo de los activos fijos, en qué medida se establece efectivamente el flujo de documentos.dentro de la empresa y con organizaciones asociadas, agencias gubernamentales.

La evaluación económica de proyectos de inversión a nivel macro también es posible. Es decir, se analiza una combinación de factores que pueden afectar las perspectivas de un negocio, en función de las condiciones del mercado nacional o mundial. En algunos casos, se tienen en cuenta las peculiaridades de la legislación. Es decir, si, por ejemplo, a nivel de fuentes de derecho a nivel federal, son posibles ajustes privados en términos de legislación aduanera (por ejemplo, la prohibición de importar tales o cuales bienes del extranjero), entonces el inversionista puede considerar inapropiado invertir en tal o cual negocio, a pesar de que la rentabilidad estimada y la rentabilidad son muy prometedoras.

No solo se puede realizar una evaluación financiera de un proyecto de inversión, sino también, por ejemplo, un análisis de la personalidad del propietario de un negocio a nivel de psicología, sus conexiones, recomendaciones de otros actores del mercado. Es posible que un inversionista tome una decisión basada en una relación personal con una persona que es considerada como candidata a socios comerciales.

También es posible que las perspectivas de inversión se evalúen en función de las recomendaciones de otros participantes del mercado, las calificaciones de la industria, la frecuencia de presencia de la marca y los ejecutivos de la empresa en los medios. Cuando se trata de inversiones serias, un inversor, por regla general, utiliza un enfoque integrado para evaluar un proyecto de inversión.