WACC: fórmula, ejemplo de cálculo de saldo

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificación: 2024-01-17 18:47

Actualmente, en condiciones de mercado, la propiedad de cualquier empresa puede valorarse a través de su valor. Por un lado, este es el patrimonio propio de la empresa, que se constituye a través del capital autorizado, la utilidad neta. Por otra parte, casi todas las empresas utilizan fondos prestados a crédito (por ejemplo, de bancos, de otras personas, etc.)

Todas estas fuentes fluyen acumulativamente hacia la organización, lo que le permite operar en condiciones de mercado.

El concepto desarrollado del costo de capital hoy en día es el básico en la teoría económica. Su esencia radica en el hecho de que la propiedad de la empresa tiene un valor fijo, como cualquier recurso; este valor debe tenerse en cuenta en el proceso de funcionamiento del objeto económico, así como al tomar decisiones de inversión.

Sin embargo, este concepto es mucho más amplio que calcular la cantidad relativa de pagos en efectivo a los inversores, también caracteriza el nivel de rendimiento del capital que se invirtió.

El concepto de estructura de capital juega un papel importante en la formación del valor de mercado de la empresa. Aquí es donde entra el cálculo del indicador WACC. Entonces, al optimizar la estructura de la propiedad, puedeparalelamente a la minimización de su valor medio ponderado y la maximización del valor de mercado de la empresa. Con este fin, se ha desarrollado todo un sistema de criterios y métodos interrelacionados.

Para evaluar cada fuente de capital, se realiza una evaluación del costo promedio ponderado del capital, que se determina como la suma de todos los componentes descontados.

El valor del costo de capital promedio ponderado se puede utilizar para determinar la rentabilidad de la empresa, así como para determinar el volumen de ventas de equilibrio y una serie de indicadores financieros, incluso en el mercado de valores.

Diversos métodos para calcular el costo de capital promedio ponderado pueden usarse en la práctica, donde es necesario tomar decisiones gerenciales en un corto tiempo.

Capital: Características

El concepto de "capital" significa el valor que se adelanta a la producción con planes de ganancias y dividendos.

Por un lado, el capital es la suma de la prima de emisión y las utilidades retenidas, que se relaciona con los intereses de los propietarios de la organización, los fondos de los accionistas. Por otro lado, es el conjunto de todas las fuentes financieras a largo plazo de la empresa.

El costo de capital se entiende como la cantidad total de fondos que se deben pagar por el uso de una determinada cantidad de recursos financieros. Se expresa como un porcentaje de este volumen.

Significado económico del indicador "costo de capital":

• para los inversores, este es el nivel del costo del capital, que muestra la tasa de rendimiento del mismo;
• para las organizaciones, estos son los costos unitarios necesarios para atraer y mantener los recursos financieros.

Principales factores que afectan el costo de capital:

• entorno financiero general;
• condición del mercado de materias primas;
• tasa activa promedio;
• disponibilidad de fuentes financieras;
• rentabilidad de la empresa;
• nivel de apalancamiento operativo;
• Concentración de capital;
• riesgo operativo;
• características de la industria de la empresa.

Destino

Históricamente, el comienzo del uso del concepto WACC se remonta a 1958 y está asociado con el nombre de científicos como Modigliani y Miller. Argumentaron que el concepto de costo de capital promedio ponderado se puede definir como la suma de las acciones de los fondos de la empresa. En este caso, se debe descontar cada acción de la fuente.

Asociaron este indicador con el umbral mínimo de rentabilidad para un inversor, que recibe como resultado de invertir sus fondos.

El indicador objeto de estudio refleja los siguientes puntos:

• WACC negativo significa que la gestión de la empresa es eficiente, lo que indica que la empresa está obteniendo beneficios económicos;
• si el valor estudiado se encuentra dentro de la dinámica de retorno sobre activos entre el valor de "0" y el valor promedio de la industria, entonces esta situación indica que el negocio de la empresa es rentable, pero no competitivo;
• si el indicador bajo estudio es mayor que el rendimiento promedio de la industria sobre los activos, puedeafirmar audazmente sobre el negocio no rentable de la empresa.

Concepto

El concepto de costo de capital promedio ponderado se basa en las siguientes definiciones:

• capital - propiedad de la empresa que se puede poner en circulación para atraer ganancias;
• precio - el costo que se fija al comprar y vender capital, expresado como un porcentaje.

WACC es el rendimiento mínimo del capital que una empresa ha invertido. De hecho, el significado de este indicador es que una organización puede tomar decisiones sobre la inversión de capital solo cuando el nivel de su rentabilidad es mayor o igual al valor del costo promedio ponderado.

Fórmula de cálculo generalizado

El proceso de evaluación del costo de capital se lleva a cabo en varias etapas:

• determinación de los componentes principales - fuentes de formación de capital;
• calcular el precio de cada fuente;
• cálculo del precio medio ponderado utilizando el peso unitario de cada artículo;
• medidas para optimizar la estructura.

En este proceso, debe prestar atención al factor fiscal, ya que en los cálculos se tiene en cuenta la tasa del impuesto sobre la renta.

En una versión generalizada, la fórmula se ve así: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), donde:

• Be - equidad, compartir;
• Vd - capital prestado, participación;
• Xe - costo de capital;
• Сд – costo del capital prestado;
• T es la tasa del impuesto sobre la renta.

Características del indicador

Res altemos las características principales de la fórmula de cálculo del indicador:

• El propósito de la fórmula para calcular el indicador es que le permite evaluar, no el valor del indicador en sí. El significado del indicador es aplicar el valor calculado en forma de factor de descuento al invertir en el proyecto;
• El coste medio ponderado del capital es bastante estable y refleja la estructura de capital actual óptima de la empresa;
• La exactitud del cálculo del WACC está relacionada con la inclusión de indicadores comparables en la fórmula.

Uso del indicador para evaluar proyectos de inversión

WACC se utiliza como tasa de descuento para calcular el rendimiento de los proyectos de inversión. En este caso, el costo del capital es la rentabilidad de los proyectos alternativos, ya que es el indicador y el valor del beneficio que se perdió. Dichos cálculos permiten aceptar varios proyectos de inversión.

Veamos un ejemplo específico usando la fórmula WACC.

Principales datos iniciales para los cálculos:

• rentabilidad del proyecto A - 50%, riesgo 50%;
• rentabilidad del proyecto B - 20%, riesgo 10%.

Calcular la rentabilidad del proyecto B a partir de la rentabilidad del proyecto A: 50% - 20%=30%.

Comparación de cálculos de rendimiento:

• para A: 30%(1-0, 5)=15%;
• a B: 20%(1-0, 1)=18%.

Resulta que, si queremos obtener un rendimiento del 15%, arriesgamos la mitadcapital invertido en el proyecto B. Por otro lado, la implementación de proyectos de bajo riesgo garantiza un retorno del 18%.

Arriba, consideramos opciones para estimar inversiones utilizando la teoría de los costos de oportunidad.

CALC WACC

Consideremos la fórmula para calcular el WACC de una empresa: WACC=(USCA)+(UZCA), donde:

• US - acciones, acciones;
• CV – costo de capital;
• UZ – cuota de capital de deuda;
• TsZ - el precio del capital prestado.

En este caso, el valor de CA se puede estimar de la siguiente manera: CA=CHP/SC, donde:

• PE - beneficio neto de la empresa, mil rublos;
• SK - capital social de la empresa, mil rublos.

El valor de CZ se puede estimar de la siguiente manera: CZ=Prots/K(1-Kn), donde:

• Porcentaje - la cantidad de interés acumulado, miles de rublos;
• К – cantidad de préstamos, mil rublos;
• Kn - nivel de impuestos.

El nivel de impuestos se calcula mediante la fórmula: Kn=NP/BP, donde:

• NP - impuesto sobre la renta, mil rublos;
• BP: beneficio antes de impuestos, miles de RUB

Cálculo del saldo

Consideremos un ejemplo de la fórmula para calcular el WACC por saldo. Para ello se deben seguir los siguientes pasos:

• encontrar las fuentes financieras y los costos de la empresa;
• multiplique el costo del capital a largo plazo por un factor de 1 - la tasa impositiva;
• determinar la participación del capital propio y prestado en el monto total del capital;
• calcular WACC.

Pasos de muestraEl cálculo de WACC (fórmula de saldo) se presenta a continuación de acuerdo con la tabla.

Capital total	Línea de saldo	Cantidad, mil rublos.	Compartir, %	Precio antes de impuestos, %	Precio después de impuestos, %	Costos, %
Patrimonio neto	Página 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Préstamos a largo plazo	Página 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Préstamos a corto plazo	Página 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Ejemplos de cálculos WACC

Consideremos un ejemplo de la fórmula WACC para los siguientes datos de entrada:

Impuesto sobre la renta	25431 mil rublos
Beneficio del balance general	41048 mil rublos
Interés	13450 mil rublos
Créditos	17900 mil rublos
Beneficio neto	15617 mil rublos
Patrimonio neto	103990 mil rublos
Patrimonio, participación	0.4
Capital de deuda, participación	0, 6

1. Cálculo del nivel de impuestos: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Cálculo del precio del capital prestado: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Cálculo del precio de las acciones: TA=15617/103990=0, 15.
4. Cálculo del valor WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 o 23, 17%. Este indicador significa que se permite tomar decisiones de inversión con un nivel de rentabilidad superior al 23,17% para la empresa, ya que este hecho traerá resultados positivos.

Consideremos el cálculo del costo de WACC en otro ejemplo de acuerdo con la siguiente tabla.

Fuentes financieras	Estimación de cuenta, mil rublos	Compartir, %	Precio, %
Acciones (ordinarias)	25000	41, 7	30, 2
Acciones (preferidas)	2500	4, 2	28, 7
Beneficio	7500	12, 5	35
Préstamo a largo plazo	10000	16, 6	27, 7
Préstamo a corto plazo	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

El siguiente es un ejemplo de la fórmula de cálculo de WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

El cálculo mostró que el nivel de costos para mantener el potencial económico de la empresa con la estructura existente de las fuentes de los fondos de la empresa es, según los cálculos, 26,9%. Es decir, una organización puede tomar determinadas decisiones de inversión, en las que el nivel de rentabilidad no sea inferior al 26,9%.

Por lo tanto, en el análisis, el WACC a menudo se asocia con la TIR. Esta relación se expresa de la siguiente manera: si el valor de la TIR es mayor que el valor del WACC, entonces tiene sentido invertir. Si la TIR es menor que el WACC, entonces no vale la pena invertir. En el caso de que la TIR sea igual al WACC, la inversión alcanza el punto de equilibrio.

Por tanto, el indicador WACC es determinante en el estudio de la racionalidad de la estructura de fuentes de financiación en la empresa.

WACC y cuentas por pagar

Considere el modelo WACC de la fórmula de cuentas por pagar de la empresa.

El valor de WACC se estima sin impuestosescudo según la fórmula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, donde:

• DS - participación de capital en las fuentes totales de financiación;
• SP - costo de obtener capital social;
• DZ - la parte de los fondos prestados en las fuentes totales de financiación;
• WACC - tasa de préstamo promedio ponderada;
• DKZ - participación de las cuentas netas por pagar en fuentes de financiación;
• SKZ es el valor de las cuentas por pagar netas.

Características del indicador en nuestro país

El cálculo del valor de la tasa promedio ponderada en nuestro país tiene una cierta particularidad: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), donde:

• SKd – participación accionaria, %;
• SK - equidad, %;
• ZKd - la parte del capital prestado,%;
• LC - capital prestado, %;
• Т - tasa impositiva, %.

El costo de los fondos prestados se estima como el valor promedio de la tasa de refinanciamiento en nuestro país, la cual es fijada por el Banco Central. Para calcular el indicador promedio se utiliza un período de 12 meses.