WACC - ¿Qué es este indicador? Concepto, fórmula, ejemplo, uso y crítica del concepto

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificación: 2023-12-17 10:24

Hoy en día, todas las empresas utilizan recursos prestados hasta cierto punto. Así, funcionan no sólo a expensas de sus propios fondos, sino también del crédito. Por el uso de este último, la empresa está obligada a pagar un porcentaje. Esto significa que el costo del capital no es igual a la tasa de descuento. Por lo tanto, se necesita otro método. WACC es una de las formas más populares de evaluar proyectos de inversión. Permite tener en cuenta no solo los intereses de los accionistas y acreedores, sino también los impuestos.

Ejemplo

Entonces, descubrimos que WACC es un indicador del retorno promedio de los costos de inversión. Pero, ¿cómo calcularlo y qué tienen que ver los impuestos? Supongamos que una empresa está financiada en un 60 % por los accionistas y en un 40 % por los acreedores. Por ejemplo, se ha calculado que el valor de los propiosel capital debe ser del 20%. Y la empresa logró obtener un préstamo al 15% anual. Si abordamos el tema de calcular el capital social promedio ponderado desde el punto de vista de la lógica y las matemáticas, obtendremos un 18%. ¿Pero es todo tan simple? Suponga que una empresa ha invertido $ 1,000 en el proyecto en consideración: 60% - accionistas, 40% - acreedores. Si la duración del proyecto es de un año, entonces el flujo de efectivo después de impuestos será de $1180. EE. UU. Mil dólares se destinan a pagar la inversión principal. Y los restantes 180 dolares. Los EE. UU. deben distribuirse entre accionistas y acreedores. Este último recibirá $60. Y aquí empieza lo más interesante. Los pagos de intereses pueden ser deducibles de impuestos. Por lo tanto, la empresa podrá devolver parte del dinero. Si la tasa de impuestos es del 25%, entonces son $15. Y esto significa que los accionistas recibirán no 120, sino 135 dólares. EE. UU. Por lo tanto, podemos concluir que la empresa podría haber ganado menos inicialmente. Y todavía es imposible satisfacer las solicitudes tanto de los accionistas como de los acreedores. No se puede decir que el WACC sea un indicador de la rentabilidad media de las ventas, ya que se trata del rendimiento de la empresa en su conjunto. Pero fue él quien haría posible hacer un cálculo mucho más preciso.

Concepto

Como ya fue posible concluir del ejemplo anterior, WACC es un indicador que le permite determinar la rentabilidad requerida del proyecto para los acreedores e inversores. Y también tiene en cuenta los impuestos. En el ejemplo anterior, no es el 18%, sino el 16,5%. Esto se debe al efecto"escudo fiscal de la financiación crediticia". Supongamos que la tasa de interés del préstamo es del 15%, como en el ejemplo anterior. Entonces, el costo real del préstamo es 15%(tasa de 1 impuesto en porcentaje). Este último en nuestro ejemplo es del 25%. En este caso, el préstamo de la empresa tendrá un costo del 11,25%. WACC tiene esto en cuenta.

Factores

Veamos qué afecta al WACC. Este es un indicador que caracteriza la rentabilidad requerida de un proyecto de inversión. Y está influenciado por factores externos tales como la situación del mercado de valores, el interés de las inversiones de capital libres de riesgo y la tasa base del mercado, así como el impuesto a la renta. La empresa tiene que trabajar con ellos, tratando de utilizar con mayor éxito los recursos que tiene en la situación actual. Los factores importantes para la gestión son factores tales como el coeficiente beta, la prima de riesgo establecida por la empresa, la relación entre la deuda y el capital total y la calificación crediticia. Los siguientes indicadores calculados también afectan el costo promedio ponderado del capital:

• Tipo de interés, costo y apalancamiento.
• Prima de riesgo del mercado de valores.
• Valor y participación accionaria.

Fórmula

Primero, introduzcamos algunos símbolos. Entre ellos:

• E es el costo del capital.
• RE es su retorno requerido.
• D – costo de los fondos de crédito.
• RD - Intereses sobre el préstamo.
• TR es la tasa impositiva.

Entonces WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Cabe señalar que esta fórmula tiene en cuenta sólo un tipo de financiación de préstamos. Si nuestra firma utiliza varios, entonces todos ellos deben ser sustituidos por separado con las tarifas adecuadas.

Principios básicos de recaudación de fondos

Las empresas se benefician de la financiación con recursos crediticios si el interés por el uso de estos últimos es bajo, ya que ello reduce el coste medio ponderado del capital de la empresa. Sin embargo, el objetivo de cualquier banco no es la caridad en absoluto, sino un negocio rentable. Por lo tanto, las empresas más estables que tienen garantías sustanciales reciben tasas más bajas por préstamos. Los bancos se esfuerzan por obtener una imagen lo más completa posible de su prestatario, las calificaciones de sus altos directivos y personal, la trayectoria de la empresa y su plan de negocios.

Crítica

WACC es una herramienta universalmente reconocida para evaluar el rendimiento requerido de los proyectos de inversión. Sin embargo, tiene una serie de problemas importantes:

• Tener un "escudo fiscal para la financiación del crédito". A primera vista, parece que cuantos más préstamos, mejor. Y realmente refleja el WACC. Pero, ¿cómo tener en cuenta el riesgo creciente de los proyectos con un aumento de su financiación a expensas del dinero de los acreedores?
• Problema beta. Este indicador debe reflejar el riesgo en comparación con la volatilidad de los activos de todo el mercado. Utilizado con mayor frecuencia por empresas delista del S&P 500. Sin embargo, muchos financieros no estarán de acuerdo con el hecho de que la volatilidad es lo mismo que el riesgo. Y esto no tiene en cuenta WACC en absoluto.